下一輪金融風暴

其實自 1970 年代世界經濟進入美元化嘅時代，去到 1970 年代尾，聯儲局成為世界央行，公開市場委員會嘅政策，影響嘅亦唔只美元，而係全世界。但大方向上，不論年期長短，利率都係易跌難升，甚至跌到接近零，就唔再有可能回升。全世界嘅央行，亦都係循呢個方向發展。

聯儲局議息係乜嘢一回事（三之三）

2017 年嘅時候，剛好係亞洲金融風暴廿年，我曾經構想過寫本書講返當年嘅歷史；但最終都係無寫到，但就久不久都有寫啲散文講吓相關嘅問題。呢度嘅讀者，亦都應該有留意到。

今日呢篇，除咗係聯儲局公開市場委員會系統嘅第三篇，亦係最後一篇，同時都係我當年想講亞洲金融風暴嘅回顧。

究竟亞洲金融風暴同聯儲局有乜關係？當年係點樣醞釀並且引發生呢場危機？同今日又有乜嘢相類似之處？

另外，今日希望大家記得嘅一件事係，匯率同利率對資產價格一樣都有影響力；如果只係掛住睇加息減息，又或者只係諗住見人哋紙水低想去旅行，結果就好似海嘯前大水退去沙灘執蜆執魚嘅人一樣，好危險。

入今日正題之前，先重溫呢個系列對上兩篇：

【上回提要】因為聯儲局嘅組成，可以大膽講，政策方向係從寬不從緊。目前嘅預期聯邦儲備基金目標明年將會加到 4.5% 到 4.75% ；但係如果睇美國政府三十年國庫債券，即係長息嘅基準，自從 2007 年就未試過升穿 4.5% 。換句話說，如果短息再加，一係就意味長息會急升，但呢個情況對銀行嘅資產負債表有好嚴重嘅影響。如是者，聯儲局先唔講 Dual Mandate ，央行嘅第一個存在意義，其實係無限量咁救銀行⋯⋯

【再．上回提要】聯儲局所謂 Dual Mandate 其實只係 Bretton Woods System 崩潰後嘅產物之一，本來有三個部分：一，穩定價格水平（stable price）；二，最高就業率（maximum employment）；三，溫和長期利率水平（moderate long-term interest rates）。但第三個目標，自從 Bernanke 做聯儲局主席之後，就唔再存在，曾經都有過嘅 interest rate targeting 就變成 inflation targeting ⋯⋯